Brasil devedor internacional: dívida externa supera reservas após 19 anos

O Brasil voltou a ser devedor internacional após 19 anos, segundo dados do Banco Central. As reservas internacionais somam US$ 402 bilhões e não cobrem mais a dívida externa total de US$ 407,1 bilhões. A dívida externa líquida ficou positiva em US$ 5,1 bilhões no balanço mais recente, de junho. Economistas e agências de rating não veem crise clássica de balanço de pagamentos no curto prazo, mas apontam menor margem para absorver choques.

O que se sabe

• Reservas internacionais: US$ 402 bilhões, incluindo créditos brasileiros no exterior.
• Dívida externa total: US$ 407,1 bilhões, maior nível em 40 anos de estatísticas.
• Dívida externa líquida: positiva em US$ 5,1 bilhões no balanço de junho, após ficar negativa de 2007 a 2025.
• Dívida externa cresceu 27,4% no atual governo Lula, acima do aumento de 15,8% das reservas.
• Déficit em transações correntes: US$ 67,4 bilhões no ano passado, mais que o dobro do déficit de 2023 (US$ 27 bilhões).
• Investimento estrangeiro direto superou o déficit em transações correntes em US$ 17,6 bilhões em 2025, abaixo dos mais de US$ 38 bilhões de dois anos antes.
• Dívida externa líquida representa menos de 0,3% do PIB e as reservas cobrem mais de três vezes os vencimentos de curto prazo.
• Brasil está a um degrau do grau de investimento na Moody's e a dois na Fitch e na S&P Global.

O que ainda não se sabe

• Composição da dívida externa por setor (público, bancos, empresas) em valores separados.
• Data exata de referência do balanço de junho citado.
• Série histórica completa da dívida externa líquida ano a ano.
• O que compõe os créditos brasileiros no exterior incluídos nas reservas.
• Tamanho e custo da intervenção cambial de 2024.
• Calendário ou meta oficial para recomposição de reservas.

O que cada lado diz

• Felipe Tavares, economista-chefe da Monte Bravo: Acabou o argumento de país credor líquido usado junto a agências de rating e investidores estrangeiros. (Estadão, Broadcast e O Antagonista)
• Elisa Machado, economista-chefe da KAT Investimentos: Defende aproveitar janelas de entrada de investimento direto e estabilidade cambial para recompor reservas. (Estadão, Broadcast e O Antagonista)
• Felipe Kotinda, economista do Santander: A preocupação surgiria com tendência persistente de alta da dívida externa líquida acompanhada de queda de reservas ou maior dependência de financiamento externo. (Estadão, Broadcast e O Antagonista)
• William Foster, vice-presidente sênior da Moody's: Juros altos por período prolongado e credibilidade limitada da política fiscal reduziram a capacidade do governo de administrar o custo da dívida. (Estadão, Broadcast e O Antagonista)
• Todd Martinez, diretor sênior da Fitch Ratings: O Brasil se destaca como soberano com colchões externos robustos e baixa dependência de mercados externos em moeda estrangeira. (Estadão, Broadcast e O Antagonista)

Linha do tempo

• 2007 a 2025: Dívida externa líquida permanece negativa, período em que o Brasil foi credor internacional.
• 2023: Déficit em transações correntes de US$ 27 bilhões.
• 2024: Folga do investimento direto sobre o déficit em transações correntes inferior a US$ 9 bilhões. No fim do ano, estresse fiscal obriga Banco Central a fazer a maior intervenção da história do regime de câmbio flutuante.
• Balanço mais recente, de junho: Dívida externa líquida volta ao terreno positivo em US$ 5,1 bilhões. O déficit em transações correntes foi de US$ 67,4 bilhões no ano anterior a esse balanço. O investimento estrangeiro direto superou o déficit em US$ 17,6 bilhões.

Próximos passos

• Acompanhar evolução da dívida externa líquida e das reservas internacionais nos próximos balanços do Banco Central.
• Observar o financiamento do déficit em transações correntes pelo investimento estrangeiro direto.
• Monitorar decisões das agências de rating sobre a nota de crédito do Brasil.
• Acompanhar eventuais propostas de recomposição de reservas, tema defendido por economistas como Elisa Machado, da KAT Investimentos.